哈药股份重组昨日再一尘埃落定，但这纸“看上去很美”的重组，更加看起来哈药集团可怕牟取灰色暴利的工具：重组前夕，哈药集团应急现金注册资本重组标的资产，重组过程中再行将其大幅度溢价近500%甩卖，短短半年，收益难以置信。并购方案投资者不哈药股份昨日公布重组草案，公司白鱼通过向有限公司股东哈药集团回购新股的方式并购其旗下的生物工程公司和制药44.82%股权。重组已完成，生物工程公司将沦为哈药股份的全资子公司，而上市公司三精制药也将沦为哈药股份的有限公司子公司，且有限公司比例高达74.82%。

据报，生物工程公司主营业务专门从事培养基生产与销售业务，同时专门从事医疗器械及医药技术开发、出让、咨询等服务。最近两年，生物工程公司净利润分别为3369万元和1亿元。根据众华评估开具的评估报告，预计标的资产未来五年业绩将以大约20%的速度快速增长。

而三精制药的年报则表明，2009年和2010年公司的净利润分别为2.78亿元和3.34亿元。根据上述财务数据推算出，如果重组顺利，考虑到重组中新的回购的部分股份，哈药股份2010年基本每股收益将超过0.94元(除权前)，而重组前哈药股份2010年的实际基本每股收益则为0.91元。不过，这纸重组方案的实施或许并没从哈药股份的投资者那里获得过于多的掌声。

公告实施当日，哈药股份收报19.76元，微涨0.37%。交易定价被指阴险股民在分析人士显然，这纸“看上去很美”的重组方案，因为在并购定价和资产评估过程中不存在着有失公允的地方，或许有阴险股民之斥，更加因此招来了中小股东的反感杯葛。据报，生物工程公司的净资产大约为3亿元，而众华评估得出的评估值却低约17.5亿元，评估溢价幅度高达483.43%。

根据公告，去除生物工程公司早已实行完的收益除权因素，哈药股份最后确认的收购价为16.7亿元。而关于此次重组的另一标的物——上市公司三精制药44.82%的股权，此项并购的定价依据为公告日前30个交易日平均值股价的90%，即22.48元，对应的股权收购价为38.97亿元。去除三精制药2010年度10并转5派现4.9元的因素，除权后的收购价格确认为38.12亿元。

而按照昨日三精制药收盘价计算出来，这部分标的资产市值则为37.25亿元，收购价某种程度不存在一定的溢价幅度。

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